3月29日，花旗發布研報，就阿里巴巴1.71億美元投資趣頭條作出解讀。一天前，趣頭條發布公告，公布獲得阿里巴巴1.71億美元的可轉換貸款，可轉換貸款年息為3%，為期三年。在此期間，阿里巴巴有權將其轉換成趣頭條的股份，價格為15美元/ADS。根據協議，趣頭條將向阿里發行新股，約占趣頭條股本的4.0%。

在阿里巴巴本次投資之前，包括騰訊、京東和小米在內的其他互聯網巨頭已經對趣頭條進行了投資。根據趣頭條IPO文件披露的信息，騰訊持股比例約7.7%，持有投票權的比例約1.5%。京東以7美元的IPO價格購買了趣頭條207萬股ADS，投資總額為1,449萬美元。小米于2021年3月先后參加了趣頭條B1輪和B2輪融資。

花旗認為，本次阿里巴巴的投資充分表明，在過去1-2年內，由于獲客成本高企和用戶增速放緩，互聯網巨頭紛紛將下一輪增長的目光聚焦于新興市場。趣頭條APP和米讀APP用戶的迅速增長，證實了趣頭條團隊行之有效的獲客策略。目前趣頭條來自新興市場的用戶占比已趨近于另一新興市場巨頭拼多多。截至2021年7月趣頭條來自新興市場用戶的占比為60.7%，拼多多為67.5%。分析指出，投資于趣頭條將使阿里巴巴獲得大量新興市場新用戶，從而提高其在新興市場的滲透率，更好地應對來自拼多多的挑戰。

雖然趣頭條官方并沒有提及阿里巴巴與趣頭條在未來是否會有任何潛在的商業合作，但是考慮到趣頭條在新興市場擁有巨大的用戶群體，花旗認為，阿里巴巴仍然存在與趣頭條潛在的合作可能性，包括在趣頭條或米讀APP上投放廣告以導流至其電商平臺，支付寶可借此拓展新興市場用戶規模，還有趣頭條APP的用戶積分體系，本身就具有一定程度的游戲化體驗，雙方可在此基礎上探索更多玩法以提高用戶購物的體驗，類似于拼多多推出的“多多果園”這樣的有益嘗試，可同時提高趣頭條APP的用戶活躍度和阿里巴巴系電商平臺的用戶轉化率。

花旗認為此次投資對于阿里巴巴和趣頭條來說將會是個雙贏的局面，并繼續維持了趣頭條16美元的目標價。