受經濟環境等不利因素影響，2021年中國企業的整體并購交易額降至2021年以來的很低水平，在逆境之下投資者對并購交易漸趨謹慎。針對于中國物流行業而言，2021年并購交易規模約人民幣730億元，較2021年下降26%。但由于物流行業在中國產業及消費升級中的作用日益凸顯，投資者對物流行業的熱情不減，2021年的交易數量環比逆勢增長30%至131宗。

2021年至2021年物流行業活躍投資者為普洛斯/隱山資本、阿里系、順豐控股、鐘鼎創投、遠洋資本和京東等，以產業投資者為主。2021年，上述企業共參與了23宗交易，交易數量較2021年減少，但交易規模則逆勢増長，一定程度反映岀重要投資者對物流行業長遠發展潛力仍具信心。

2021年中國物流行業并購交易規模約為730億元，環比減少26%，交易數量則大幅增長30%至131宗，相當于每3天一宗。在投融資市場遇冷的整體環境下，雖然投資者對物流行業的投資漸趨謹慎，但關注度依舊較高，交易頻率持續增加。

注：除尤其說明外，本報告不包括未披露金額及交易金額1,000萬元以下的并購交易。

產業投資者日益活躍，成為2021年并購交易的主力軍。

1、產業投資者行業分布

（1）物流行業

物流企業在本行業內的并購交易始終扮演著舉足輕重的角色。2021年，領先物流企業加快在行業內的投資，力圖鞏固和擴大業務版圖。全年涉及物流企業的交易數量較2021年増加21宗至39宗，貢獻了涉及產業投資者交易的一半，交易規模約182億元，環比減少22億元。

物流企業在2021年圍繞綜合物流、智能信息化和物流倉儲領域展開投資，其中在綜合物流領域很為活躍，產生中國外運30億元收購KLGHolding下屬7家公司、順豐控股55億元收購DHL敦豪中國區供給鏈業務等重要交易。

此外，對智能信息化領域的投資也不斷增加，如UPS領銜財團2.15億美元投資無人駕駛卡車企業圖森未來、順豐控股繼續跟投科技貨代公司Flexport、G7領銜財團7,000萬元投資公路物流領域信息企業車滿滿等。

（2）互聯網

在消費場景、習慣變革的大趨勢下，電商、本地生活平臺、新零售等產業蓬勃發展，互聯網企業持續關注物流行業。而隨著快遞、即時配送等領域競爭格局的日趨穩定，2021年來自互聯網的投資數量較2021年減少4宗，全年所發生的3宗交易均來自阿里巴巴，包括對菜鳥網絡的233億元増資（創全年很高交易額紀錄）。

（3）其他產業

近年來，包括制造業、批發零售等產業投資者著眼于自身產業鏈的延伸在物流行業開疆拓土，布局物流倉儲、城市配送、產業供給鏈等領域。2021年由制造業和批發零售業等行業企業參與的交易分別有6宗、5宗，涉及金額分別為15億元和11億元，交易規模環比雖不同程度下降，但交易數量則大幅增加。其中福建商業零售企業東百集團于2021年在物流倉儲領域連續開展兩次收購，涉及約4億元，進一步擴大其在物流領域的業務版圖。

2、行業活躍投資者

2021年至2021年物流行業活躍投資者為普洛斯/隱山資本、阿里系、順豐控股、鐘鼎創投、遠洋資本和京東等，以產業投資者為主。2021年，上述企業共參與了23宗交易，交易數量較2021年減少，但交易規模則逆勢増長，一定程度反映岀重要投資者對物流行業長遠發展潛力仍具信心。

（1）普洛斯/隱山資本

普洛斯/隱山資本是近年來很為活躍的投資者，2021年至2021年共參與25宗物流相關的并購交易，其中2021年有8宗交易，與2021年基本持平，涵蓋智能信息化、城市新零售物流等。普洛斯關注成長期的投資機會，2021年至2021年間，C輪以前的投資數量約占總數量的72%。2021年的8宗交易包括參與投資中鐵特貨運輸、壹米滴答、縱騰網絡等。

（2）阿里系（阿里巴巴、天貓、菜鳥網絡、螞蟻金服等）

圍繞著電商和城市新零售領域，阿里系在2021年至2021年共參與21宗交易，其中2021年的交易數量較2021年減半至4宗，主要聚焦智能信息化、快遞快運和城市新零售物流等。在2021年以前，阿里系在早期投資和對成熟企業増持/戰略投資上的數量較均衡，但在2021年則主要集中于對已投標的的后續投資收購，包括46.6億元收購申通快遞老股及233億元増持菜鳥網絡等。

（3）順豐控股

順豐控股自2021年起加大在物流行業跨領域投資。2021年至2021年順豐控股共參與15宗交易，2021年的交易數量較2021年減少2宗至6宗，但交易規模則小幅増加。

順豐控股在2021年對物流行業各領域均展開投資，涉及智能信息化、生鮮冷鏈、很后一公里等。在2021年順豐控股聚焦綜合物流領域，涉及4宗交易，包括收購DHL中國地區供給鏈業務，以及戰略投資信特安供給鏈等。

在國家政策的鼓勵和行業“降本增效提速”內在需求的驅動下，2021年物流智能信息化、綜合物流兩個領域受到青睞，二者在交易數量和交易規模上均位居第一、二位。

2021年，物流智能信息化領域發生47宗并購交易，較2021年大幅增長68%，交易規模環比增長40%至327億元。物流自動化、無人化、聰明物流平臺等方面企業受到青睞。

綜合物流全年發生30宗并購交易，涉及規模近170億元，數量和規模均環比大幅增加。領先企業正通過投資收購增強綜合服務能力，實現向綜合物流商的轉變，以滿足用戶更為系統化、多樣化的需求。

行業活躍投資企業

（1）零擔快運、智能值息化企業連續融資次數多

2021年至2021年獲得融資的物流企業約300家，而連續獲得融資的企業僅58家，其中7家企業在2021年已連續獲得2次融資，包括聚盟物流、運去哪和大掌柜等企業。

市場規模數倍于快遞領域的零擔快運是各路投資者近年來所重點關注領域，這既有眾多快遞企業跨領域的積極進入，也有眾多金融投資者加大對零擔快運領域領先企業的連續投資。2021年至2021年，包括壹米滴答、商橋物流、聚盟物流等企業連續獲得融資，其中壹米滴答在過去4年內連續獲得6次融資，聚盟物流則在2021年內連續獲得2次融資。

高頻次融資企業還集中在物流智能信息化領域，涉及菜鳥網絡、運去哪、大掌柜等科技屬性較強的物流企業。這既反映出投資者看重智能信息化在行業“降本増效提速”上的重要價值，也可能暗示著上述領域處于激烈競爭、相互搶占份額中，領先企業亟需補充資金擴大優勢。

（2）智能信息化領域企業整體融資規模領先

2021年至2021年菜鳥網絡、豐巢科技、達達和天線貓紅木ESR等企業融資規模相對較高。受2021年阿里巴巴233億元巨額增持推動，菜鳥網絡3次融資則募得近390億元，規模遠高于其他企業，顯示菜鳥網絡在阿里巴巴全球商流高效流動中所扮演的重要作用。

從融資規模來看，獲得青睞的領域依然是智能信息化。在活躍融資企業里，2021年至2021年該領域募集金額總計530億元，占比高達73%,遠遠高于其他領域。而若剔除233億元的巨額融資后，智能信息化領域融資依然達到297億元，領先融資規模約為66億元的很后一公里領域。未來，投資者仍將會繼續關注智能信息化領域，尤其是在新冠肺炎疫情中核心技術價值凸顯的領先企業。

除智能信息化的企業外，其余活躍融資企業還包括有豐巢科技、達達、天線貓紅木ESR及壹米滴答等。

注：按交易金額劃分為如下四類交易：巨型交易（100億元及以上）、大型交易（10億至100億元）、中型交易（1億至10億元）、小型交易（1000萬至1億元）。

中國物流行業單筆交易額仍主要處于在10億元以下，且主要位于1,000萬至1億元間。2021年1,000萬元至1億元間的小型交易數量大幅增加30宗至63宗，在總交易數量的占比增加15%至48%。小型交易的增加顯示物流行業大型企業在加速投資并購優質的中小型標的。

10億至100億元間的大型交易和1億至10億元間的中型交易在平均交易額上近年來呈現下降趨勢。大型交易的平均交易額在2021年減少17%至約20億元。中型交易的平均交易額在過去4年呈現階梯式下降，2021年環比減少21%至約2.56億元。平均交易額的下降趨勢反映投資者在經濟前景不明朗的環境下，對標的估值水平的敏感性增強。

受資金募集難度增大影響，金融投資者在投資決策上漸趨謹慎，帶動2021年ABC三輪交易的數量減少，全年共產生33宗交易，較2021年的47宗下降30%，交易規模約為90.3億元，較2021年192.1億元大幅減少53%。

而與此相對應的是，成熟期的并購交易有所增多。2021年戰略投資及增資、非控股權收購、控股權收購三個環節的交易數量達74宗，較2021年的34宗增長1.18倍，在交易總數量的占比達56%，物流行業的“大吃小”正在加速上演。

思考：新冠肺炎疫情對中國物流行業發展的潛在影響

在新冠肺炎疫情下，物流行業的許多從業者擔當著逆行者的角色，保障應急物資的跨地區運輸和本地城市的統籌配送，物流行業在社會運行的地位及作用日益凸顯。而疫情所帶來的原有生產計劃的調整，以及消費群體、習慣和場景的改變，都將會導致商流在時間、空間、受眾上出現變化，并對不同細分領域的物流企業產生不同的影響。我們認為，這些影響包括有：

●部分細分領域的末位淘汰將加速，行業競爭格局漸趨集中化；

●消費群體、習慣的改變推動電商物流、即時物流市場規模的擴大；

●一體化物流服務能力的關注度提升，電商自建物流的社會化進程將加快；

●智能信息化的價值被進一步凸顯與強化，人才、技術、資本加速涌入。

展望：新冠肺炎疫情后，中國物流行業的投資 關鍵詞

回望2021年，物流行業布滿了機遇與挑戰?！督煌◤妵ㄔO綱要》對中國物流行業未來三十年的發展提出了具體的方向，為物流領域帶來了政策利好。但復雜多變的經濟環境也使物流行業的從業者和投資者增添不少的顧慮。展望新冠肺炎疫情后的中國物流行業，我們認為，集中化、綜合化與智能信息化仍是行業發展的主軸，物流行業的投資將圍繞著“價值”、“產業”、“技術”三個 關鍵詞展開。

●價值：經濟前景不明朗之下，資本加速向核心價值突出的企業聚集，交易依然活躍；

●產業：“產業資本”、“產業導向”將是影響中國物流行業并購交易趨勢的 關鍵因素；

●技術：智能技術繼續受到青睞，智能信息化水平將成為衡量企業領先性的重要指標。

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